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澳门皇冠南华期货-铝周报:供需错配上行仍可期
加入时间:2020-02-12 10:41

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  1.宏观:前期新型冠状病毒疫情成为近期影响市场资产走势的首要因素,中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪缓解。【慧博投研资讯】

  2.需求端:最新铝锭社会库存94.5万吨,周度增加6.1万吨,较节前累计增加25.5万吨。(慧博投研资讯)

  目前下游加工企业推迟复工,且不排除下游行业继续推迟复工时间,短期库存施压铝价。3.成本端:本周氧化铝价格小幅上涨,受疫情影响,部分氧化铝企业生产亦受到影响,后期价格或将略有上浮,从而支撑电解铝成本端。4.供应端:因疫情影响原料运输受阻,前期已开始复产以及新投产的铝企为保持生产正常纷纷推迟投复产。据目前情况来看,短期内供应压力或无法释放。

  5.技术面:技术上看,AL2003上方压力关注13850元/吨,下方支撑关注13500元/吨。

  南华期货研究NFR 铝周报2020年2月10日日日星期一1 郑景阳 投资咨询证书:Z0014143 王仍坚 主要逻辑:1.宏观:前期新型冠状病毒疫情成为近期影响市场资产走势的首要因素,中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪缓解。

  2.需求端:最新铝锭社会库存94.5万吨,周度增加6.1万吨,较节前累计增加25.5万吨。

  目前下游加工企业推迟复工,且不排除下游行业继续推迟复工时间,短期库存施压铝价。

  3.成本端:本周氧化铝价格小幅上涨,受疫情影响,部分氧化铝企业生产亦受到影响,后期价格或将略有上浮,从而支撑电解铝成本端。

  4.供应端:因疫情影响原料运输受阻,前期已开始复产以及新投产的铝企为保持生产正常纷纷推迟投复产。

  5.技术面:技术上看,AL2003上方压力关注13850元/吨,下方支撑关注13500元/吨。

  周度关注:1.关注国内疫情发展情况;2.关注下游企业复工情况;3.关注铝锭累库情况。

  周度观点:宏观上,前期新型冠状病毒疫情成为近期影响市场资产走势的首要因素,中央一系列对冲疫情的政策措施落地导致市场恐慌情绪缓解;成本端,本周氧化铝价格小幅上涨,受疫情影响,部分氧化铝企业生产亦受到影响,后期价格或将略有上浮,从而支撑电解铝成本端;供应端,因疫情影响原料运输受阻,前期已开始复产以及新投产的铝企为保持生产正常纷纷推迟投复产。

  据目前情况来看,短期内供应压力或无法释放;需求端,最新铝锭社会库存94.5万吨,周度增加6.1万吨,较节前累计增加25.5万吨。

  目前下游加工企业推迟复工,且不排除下游行业继续推迟复工时间,短期库存施压铝价。

  短期来看,库存继续施压铝价,但是后期下游恢复,供需错配情况下,铝价上行空间较大,建议逢低布局多单。

  因假期间国内停盘,而国外铝价受市场情绪影响跌幅超6%,内盘易跟随下行,关注下周下游复工进度。

  伦铝本周开得一条长阴线美元/吨附近,当日低位1685美元/吨刷新2016年年底以来最低点,当日录得九连阴,继续下行空头信心稍显不足,部分减仓后伦铝得以企稳,随后几日表现低位反弹,连续三日收阳,收复前三日所有跌幅,但美元指数近期走强,维持在98高点附近徘徊,伦铝在市场情绪悲观背景下承压难以继续上行突破,受阻于1751美元/吨后有所回落,截止周五16:25分,伦铝收于1734美元/吨,本周成交量增2191手至89846手,持仓量减3663手至72.8万手,收于小阳线,终结四周连阴,但重心位于所有均线以下。

  上海及无锡市场成交价在13420-13600元/吨之间,周均价较节前回落超500元/吨,升贴水集中于贴水140-贴水100元/吨之间,杭州地区市场成交价在13450-13610元/吨之间。

  本周为春节后第一个现货成交周,受疫情升级影响,下游与贸易商假期延长,本周大多处于放假状态,做市商交易的量不多,部分中间商考虑到贴水较大绝对价格低,倾向于低价接货,但持货商出货不多,双方交投惨淡,市场活跃度低迷。

  下游因暂时处于停工阶段,备货不多,需关注下周工厂实际复工情况对市场需求的提振作用。

  其中分项,美国1月ISM制造业就业指数实际公布46.60,前值45.2。

  美国1月ADP就业人数显示,1月制造业就业人数增加1万人,12月增加4.7万人。

  国家统计局公布的1月制造业PMI录得50,落在荣枯分界线月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得51.8,回落0.7个百分点,为2019年11月以来最低。

  央行公布数据显示,1月份,中国外汇储备为31154.97亿美元,环比增加75.73亿美元。

  我国跨境资金流动总体稳定,外汇市场供求基本平衡,为外汇储备规模稳定提供支撑。

  同时,受中美签署第一阶段经贸协议、英国正式脱欧以及新型冠状病毒感染肺炎疫情等多重因素影响,国际金融市场上美元指数小幅上升,主要国家债券价格上涨。

  1月日均产量环比减少主因两点,第一,广西信发因市场因素,运行年产能降至180-200万吨附近;第二,虽然1月氧化铝成本因矿石及烧碱价格下跌而有下降,且月内现货市场价格小涨,帮助国内氧化铝产能亏损面积有所收窄,但此前减停产的企业多因矿石补给(中铝华兴)、采暖季环保严查(河南中美、洛阳万基等)皆无明显复产增产动作,且大型企业如交口信发亦无复产打算。

  截至2月上旬,冶金级氧化铝运行产能降至6441万吨,本次受疫情影响的年化运行产能共计约200万吨(含焙烧炉停产受限产能),后期需持续关注此次物流限制,不排除实际生产线减产面积小幅扩大的可能。

  SMM预计2月(29天)冶金级氧化铝产量511.8万吨,冶金级日均产量将下降至17.6万吨。

  SMM数据显示,2020年1月(31天)中国电解铝产量307.3万吨,同比增加3.5%,截至1月末,全国电解铝运行产能规模3652万吨/年,全国电解铝企业开工率为89.5%,整体开工率水平较2019年12月末提升0.8个百分点,1月内整体行业利润水平维持高位,提升电解铝企业加大开工力度,青海、内蒙古等部分铝企停产产能复产,云南,四川等省新增产能继续投放。澳门皇冠

  国内疫情短期暂未导致国内电解铝企业减产,但也有企业反馈因公路物流受限,春节假期延长影响,氧化铝原料库存有吃紧现象。

  2月(29天),国内电解铝产量预期为288万吨,同比增加7.34%(2019年2月为28天),受疫情影响下,下游铝加工企业复工延迟,截至2月末,国内电解铝社会铝锭库存总量或超过100万吨水平。

  春节结束之后,下游回归将逐渐进入旺季,今年由于肺炎疫情因素,复工要推迟到正月十五之后。

  2020年2月6国电解铝消费地库存合计94.5万吨,相比节前1月23日增加25.5万吨,增幅达36.96%。

  加上疫情使春节假期延长3天左右的影响,今年春节假期内铝锭库存到货量为近5年来同期增量最高的一年。

  周内各地仓库无出库,但铁运到货持续增加,因此在供应端增长叠加下游几乎无需求的情况下,节后10周库存累计将超预期增加25万吨至125万吨。

  贵阳一级氧化铝报价2380元/吨,较2020年1月23日上涨10元/吨。

  根据产量及净进口量测算,目前国内氧化铝供应表现小幅过剩,且国内氧化铝厂实际减产规模不大,因此买卖双方报价均有犹豫,对后续物流影响程度存在不确定心态。

  周初现货成交以刚需为主,规模较小,但因当前国内氧化铝市场表现供给端充足但需求端紧张的不均局面,已有西北地区电解铝厂提高成本采购港口氧化铝,因此,短期受物流因素制约,在部分电解铝采购需求抬升情况下,近两周氧化铝现货价格或将有所反弹,反弹高度及持续性需关注物流方面政策变动对氧化铝减产规模及电解铝厂原料库存水平的影响。

  预焙阳极现货方面,2020年2月7日,华东地区预焙阳极含税价2790元/吨,澳门皇冠,相对节前2020年1月23日增加10元/吨;华中地区预焙阳极含税价2850元/吨,相对节前增加10元/吨;西南地区预焙阳极含税价3270元/吨,相对节前持平;西北地区预焙阳极含税价3500元/吨,相对节前持平。

  节后阳极企业运行较为艰难,山东地区临近原料主产地,原料进厂虽有延迟但尚能保证生产;湖北地区阳极企业春节期间备库较足,生产正常,但成品无法发运,厂内库存较高。

  电解铝厂方面,西南、西北地区有电解铝厂阳极库存水平较低,有采购需求,抬升价格采购。

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