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澳门皇冠石墨电极价格再涨16% 仅比历史最高点低
加入时间:2020-06-19 05:25

  元旦前后国内石墨电极主流成交价格再次上涨,目前超高功率石墨电极直径300-700mm主流出厂含税价格11+万-18万+元/吨,高功率石墨电极直径300-500mm主流出厂含税价格8.5万+-10+万元/吨,普通功率石墨电极直径300-500mm主流出厂含税价格7+万-9+万元/吨。

  业内认为,从供给看,去年环保督查规模大、力度强,河北、山东和河南等省生产企业多数被限产、澳门皇冠停产,机构预计全年产量或不足50万吨;从需求看,国家年初开始对地条钢和中频炉进行彻底清理和整治,导致钢厂对电弧炉的需求急增,带动石墨电极全年需求可能达到近60万吨。10万吨需求缺口年内难以缓解,机构预计超高功率石墨电极价格或突破10万元/吨,较现价再翻一倍。

  Q3 净利高达16 亿元创历史新高,其中8、9 月共11.7 亿元。根据公司发布的公告计算,Q1-Q3 公司的销售收入分别是6.93 亿元、11.21 亿元、34.16 亿元,归母净利润分别是0.74 亿元、3.38 亿元、16.07 亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3 亿元,从而计算出8、9 月合计净利润约为11.7 亿元。

  Q3 管理费用较Q2 高出6.33 亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大,但管理费用由1.17 亿元增至7.50 亿元。如果管理费用维持平稳的线 季度公司的净利润将更多。

  石墨电极行业价格逐步趋于稳定,并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm 石墨电极价格为例,年初至7 月底累计上涨9 倍,然后保持稳定,在近期交投有所下滑,但是考虑到11 月15 日取暖季开始后,开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%,进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。

  投资建议:根据最新的情况,我们小幅上调公司2017-2019 年的净利润分别为37.63 亿元、39.72 亿元,25.02 亿元,但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶,而对周期股的投资而言,这个可能是影响股价更重要的因素,因此我们继续维持增持评级。

  风险提示:(1)石墨电极行业大量企业复产的风险;(2)采暖季限产政策执行不达预期的风险;(3)需求下滑的风险;(4)原材料价格上涨过快的风险;5)公司治理不善的风险。(光大证券)

  点评:薄膜业务产销两旺,原材料价格上涨增加成本压力。2017 年前三季度,公司保持了原有生产线产销两旺,销售收入同比增加20.20%,同时公司加大新建生产线的安装、调试、客户推广力度,以期早日贡献业绩。因产销量增加以及原材料单价上涨,公司前三季度营业成本大幅增加30.75%,系收入同比增加同时净利润同比减少的主要原因。

  主营薄膜业务产销两旺,新能源汽车行业快速发展为公司带来新机遇。公司是我国光学膜领先企业,主营光学膜、电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜,报告期内继续保持产销两旺。光学膜国产替代趋势以及新能源汽车行业快速发展为公司光学膜和锂离子电池隔膜业务带来发展新机遇,公司在确保原有产线稳定的同时加快锂离子电池隔膜等项目推进以增强公司发展后劲。截至6 月底,年产5 万吨太阳能电池背材膜项目一期工程3 万吨项目已完成主生产线安装,进入调试阶段;年产9000 万平方米锂离子电池隔膜项目在重点客户中试用;年产5000 吨聚酯电容器薄膜项目的部分新工艺产品已批量交付客户使用。新项目投产将增强公司发展后劲,进一步巩固公司行业领先地位。

  拟注入航天十一院资产,有望成无人机龙头。伴随信息通讯技术高速发展,无人机已逐渐成熟被列入军队常规装备。据TealGroup 预测,到2024 年全球军用无人机市场规模将达到115 亿美元,发展前景广阔。公司公告拟发行股份购买航天气动院和其他交易对手持有的彩虹公司100%和神飞公司84%股权涉足无人机研发生产领域。重组完成后公司股本将增厚至9.47 亿股,航天气动院合计持有公司37.57%股权为公司控股股东,航天科技000901)集团为上市公司实际控制人。标的公司主要研发生产彩虹3/4/5 系列无人机,近十年销售额累计数处于全球第三位,是我国最早批量出口无人机系统的单位之一,产品覆盖十多个国家,有望充分受益于全球军用无人机行业的快速发展,发展空间巨大。标的公司2016 年净利润1.11 亿元,预计2017/18/19 年净利润将分别达1.80/2.59/3.30 亿元。

  盈利预测与评级:假设公司今年重组成功,考虑到公司未来无人机业务的持续向好发展,我们对公司2017/18/19 年EPS 的预测分别为0.30/0.43/0.50元,对应2017/18/19年PE为94/64/56倍,给予公司中性评级。

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